资管市场速递：“反内卷”持续发力，基金看好多个行业盈利改善

时间： 2025-07-14 00:41     

（来源：万得基金）

• 权益基金挑大梁，资金加速流入A股市场

• 多只QDII基金恢复申购，助力投资者多元化资产配置

• 年内主动权益基金大幅跑赢被动指数基金

• “反内卷”持续发力，基金看好多个行业盈利改善

• 美国总统特朗普宣布对进口铜征收50%的关税

• 特朗普宣布对加拿大加征35%关税

1. 权益基金挑大梁，资金加速流入A股市场。今年以来提前结束募集的基金达197只，其中权益类基金占据半壁江山。权益类基金发行显著回暖的背后，资金加速流入A股市场的迹象明显。无论是今年以来新成立的基金，还是提前结束募集的基金，亦或是7月以来开始发行的基金中，都是权益类产品“挑大梁”，与去年固收类产品“唱主角”形成了鲜明对比。

2. 多只QDII基金恢复申购，助力投资者多元化资产配置。7月份以来，鹏华基金、华安基金、汇添富基金、华宝基金等多家公募机构旗下QDII基金限购“松绑”，部分QDII基金恢复正常申购或大额申购业务，部分QDII基金大额申购金额上限有所提升。近年来，QDII基金已逐渐成为投资者重要的资产配置标的之一，数量和规模持续增长。在业内人士看来，投资者多元化投资需求增长和近期QDII投资额度新增是驱动多只QDII基金“开门迎客”的重要因素。

3. 年内主动权益基金大幅跑赢被动指数基金。在不同风格行情此起彼伏的背景下，年内主动权益基金已大幅跑赢被动指数基金。基金人士分析称，今年主动权益基金业绩占优，得益于市场结构性行情持续演绎，基金经理在选股上发挥出了主观能动性，对于下半年的市场机会，基金经理认为，科技、红利、新消费等众多领域都具备投资机会。

4. “反内卷”持续发力，基金看好多个行业盈利改善。近期，随着政策层面的持续发力,“反内卷”的风潮席卷各行各业，光伏、水泥、钢铁、汽车等过度竞争的行业“反内卷”呼声日益高涨，并持续引爆资本市场。基金公司普遍认为，“反内卷”行情有望持续演绎，其中光伏、钢铁、新能源汽车等受益行业有望走出低利润困境，实现政策面和基本面共振。

1．美国总统特朗普宣布对进口铜征收50%的关税。美国总统特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。

2. 特朗普宣布对加拿大加征35%关税。新浪报道，美国总统特朗普在社交媒体宣布，美国将从8月1日起对加拿大产品征收35%的关税。特朗普表示，对加拿大拟议的35%关税独立于行业税，关税可能会根据美加关系上调或下调；如果加拿大出于任何原因决定提高（对美）关税，那么美国对加拿大征收的35%关税也会相应提高。

最近一周（2025年7月7日至7月11日），全球主要股市涨跌互现。中国市场方面，中证500表现最为强势，累计涨幅达1.96%，深证成指、上证指数累计涨幅分别为1.78%、1.09%；美国市场方面整体下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数跌幅分别为1.02%、0.08%、0.31%；亚洲市场方面，日经225累计跌幅为0.61%；欧洲市场方面，德国DAX指数累计上涨1.97%。

最近一周（2025年7月7日至7月11日），国债市场全线上涨。1年期中国国债收益率累计上涨3.4个BP，5年期中国国债收益率与10年期中国国债收益率分别上涨3.63个BP和2.2个BP。10年期美国国债收益本周累计上涨443个BP。

：统计区间2025/6/23-2025/6/27

最近一周（2025年7月7日至7月11日），万得基金指数整体呈上涨态势。具体来看，万得全基指数累计涨幅为0.54%，万得股票型基金总指数涨幅为1.36%，万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数涨幅分别为0.88%和0.84%。

最近一周（2025年7月7日至7月11日），商品方面，COMEX黄金上涨0.82%，COMEX白银大幅上涨5.37%；国际油价大涨，ICE布油累计上涨3.41%。外汇方面，美元指数反弹，涨幅0.91%；在岸、离岸人民小幅下跌，累计跌幅分别为0.08%、0.13%。

最近一周（2025年7月7日至7月11日），银行理财发行市场呈现固收类基金主导的格局，固收+型基金数量为256只，占比45.63%；规模为425.24亿元，占比61.34%。整体来看，固收+型和纯债固收型产品主导市场，反映投资者对稳健收益的偏好；现金管理型产品数量多但规模小，突显短期流动性需求；权益类产品规模小，表明风险厌恶情绪；其他类型产品数量占比高，体现产品多样性。这些结论佐证了当前市场环境下，资金流向低风险、创新性产品的趋势。 

新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025年7月7日至7月11日），银行理财子公司在理财产品市场中占据绝对优势地位，期间新发产品数量400只，占比达71.30%；规模达到673.66亿元，占全部统计规模的97.17%。城市商业银行在理财产品数量上占据显著份额，农村商业银行在理财产品数量上占有一定比例，但规模占比相对较小，外资银行在理财产品数量上保持一定活跃度。

新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

基于2025年7月7日至7月11日数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出；低通胀率支持固定收益资产表现，政策和监管环境持续优化，鼓励银行理财子公司通过产品创新提升竞争力；投资者行为显示资金流向低风险产品，推高需求；行业竞争促使机构优化资产配置，聚焦高收益资产类别；全球经济和国际市场利率环境相对平稳，降低波动风险。

统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

中信证券称，当前债市面临多重因素影响。一方面，若“反内卷”政策有效抑制无序竞争、推动行业出清并促使价格回升，将对通胀形成支撑，进而对债市构成冲击。同时，货币政策仍维持偏宽松，流动性充裕，配置需求强，为债市提供支撑。短期来看，利差压缩、杠杆高企和资金利率低位使债市脆弱性上升，而权益与商品市场强势对债市形成扰动。建议关注7月风险资产走势，把握债市调整后的布局机会。

中信证券称，6月美国非农就业数据超预期向好，失业率不升反降，打消了市场7月降息押注。虽然美国申领失业金人数有所上升，1个月所有私人部门就业扩散指数处于收缩区间，但新增非农就业人数以及失业率等关键指标显示出美国就业的韧性。就业数据给予了美联储观察经济状况的窗口，当前美联储不必急于降息，7月美联储降息概率较低。

华泰固收称，6月CPI数据略超预期，但PPI弱于预期。国内“反内卷”推进叠加基数影响，预计价格有望完成筑底过程，Q2或是平减指数相对低点，但反内卷效果和价格弹性还有待观察，需求端转弱迹象需要警惕，基本面大方向尚未逆转，叠加资金面延续宽松、政策增量期待有限等因素的影响，目前债市方向整体偏多、空间有限。利差压缩等“微操”行情仍可能有一定惯性。

中金固收称，就下半年来看，倾向于认为财政补贴力度可能有所减小，耐用消费品对核心商品价格的支撑或将减弱，结合居住价格处于低位，预计核心通胀下行压力仍较大，下半年低通胀格局或将延续。当前我国名义利率降至历史低位，不过低通胀使得实际利率仍然偏高，结合当前基准利率明显高于存款利率，国内政策利率下调空间仍然较大。