政策保持支撑效果，热点题材提振消费——华创投顾部债券日报 2024-8-26

时间： 2024-08-27 04:33     

2024年8月25日当周高频数据显示：

1）多数政策保持支撑效果。设备更新对机电设备需求的支撑效果持续性较强；以旧换新方面，乘用车换购需求持续释放，但大家电目前单台补贴力度与上限存在一定差距，后续补贴力度和市场反馈仍需追踪。房地产政策支撑效果延续，目前各线新房销售增速中枢仍好于517新政出台前，二手房交易或面临短期情绪扰动。

2）热点题材对消费有所提振。近期受知名国产游戏上市带动，电子产品需求明显升温，而今年观影需求保持低迷，指向目前消费修复偏弱也存在供给端质量分化的影响，消费品内容、质量提升也能发挥积极作用。

3）基本面其他变量边际改善有限，但受气象条件好转、产需缺口收敛等因素影响，基建需求及部分工业品价格有望企稳回升。

具体数据方面：

【政策效果追踪】

1）设备更新：机电设备保持高景气度，线缆价格回落。机电设备价格环比上涨0.46%，同比增幅升至23.16%；机械设备价格环比回落0.83%，同比增速收窄至4.57%；SMM数据显示，铜价震荡上行，线缆企业订单涨跌互现，开工率为93.54%，环比下降0.12个百分点。电线电缆、电工电气价格环比分别回落1.95%、1.33%。

以旧换新：家电销售降温，乘用车换购加速。8月24日，商务部等四部门印发关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，明确各地自主确定补贴“8+N”类家电品种，每件最高补贴2000元。从电商渠道数据来看，多数大家电单台补贴在100-300元区间，与补贴上限存在一定差距。本周白色家电销量同比增速延续回落，彩电、冰箱、空调销量同比分别为-25.86%（前值：-16.57%）、-18.83%（前值：-9.56%）及-4.88%（前值：16.12%）；受前期补贴政策利好，乘用车换购需求继续攀升，据商务部数据，截至8月22日中午，汽车以旧换新信息平台已收报废补贴申请超过68万份，近一个月以来新增补贴申请约34万份。

2）房地产销售：环比季节性走强。8月19日当周大城市商品房成交面积同比跌幅收窄至-23.54%（前值：-27.64%），其中：一线（-0.60%）>三线（-20.24%）>二线（-33.52%）。临近九月，各线新房销售均出现季节性上行，同比跌幅有所持稳，整体好于517新政出台前水平；二手房方面，9重点城市二手房销售同比增16.49%（前值：15.12%），其中，一、二线城市环比走强。政策面，8月23日住建部新闻发布会引发市场对房屋养老金制度关注，从现行制度框架来看，公共账户无需个人购房者负担，而个人账户方面，部分老旧小区业主未来或需续交一定费用，政策短期影响主要体现在情绪扰动层面。

 【常规数据追踪】

1）生产与投资：基建终端需求小幅改善。本周化工、汽车生产延续改善；钢厂停产检修迎来高峰，钢铁生产表现偏弱。基建投资方面，随气象条件好转，下游项目推进有所改善。百年建筑调研显示，部分企业表示8月份发债资金增加，9月新项目开工后有望为需求回补提供支撑。本周钢材价格仍以下跌为主，水泥价格指数周环比回落0.31%，石油沥青装置开工率微升0.1%。刚性需求改善叠加贸易商挺价意愿上升，螺纹钢价格出现明显反弹，环比上升1.27%。新动能指标整体放缓，存储芯片、碳纤维材料价格环比下滑，铜螺比较前周基本持平。

2）消费：通讯器材类商品需求升温。8月1-18日，乘用车零售同比增长8%，环比上月增长16%、厂商批发同比下降9%，环比上月增长12%，延续批发弱于零售，首购弱于换购特征；电影消费方面，暑期档收官，当前票房约110亿元，较去年出现明显断层，主要受片源质量不及预期、奥运会分流等因素影响；出行消费方面，本周国内航班执行架数、百度迁徙指数分别下降1.5%、3.14%，客流活跃度季节性回落；实物商品消费方面，货运指标同比偏弱，但电子产品消费明显升温，据第一财经统计，近一周，天猫3C数码家用游戏机同比成交超80%，PS5游戏机、游戏笔记本、DIY主机、键盘、鼠标、电竞耳机成最火TOP6品类，热点题材对细分品类消费有所提振。

 3）出口：运量、运价双降。运量方面，本周交通运输部监测港口累计完成货物吞吐量环比下降4.02%，完成集装箱吞吐量环比下降4.99%，降幅走扩；运价方面，BDI指数周环比上涨3.51%，CCFI、SCFI指数分别下降2.61%、5.60%，欧美主要航线跌幅明显。海外央行年会过后，美联储预防性降息的确定性进一步升高，或带动耐用消费品、房地产外需走强。

4）价格：食品价格续升，黑色系反弹。本周农产品批发价格指数环比上涨0.61%，同比上涨8.65%，蔬菜、猪肉、鸡蛋均保持涨势。工业品价格方面，低库存和技术面双重支撑下，本周黑色系走出反弹行情，CRB商品价格指数环比降0.4%，南华工业品指数环比升0.37%。

朱德健  SAC：S0360622080006

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