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专题：美联储再次按兵不动 鲍威尔暗示加息周期可能结束
Wind
（图片来自海洛）
本周全球资本市场高度关注2大重磅事件，除了中央金融工作会议（参见昨天发布的《中央金融工作会议召开，释放重磅信号》），就是美联储议息会议了。
北京时间11月2日凌晨2：00，美联储宣布暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为连续第二次暂不加息，符合市场普遍预期。
美联储利率决议公布后，美股变动不大，维持日内小幅上涨。两年期美债收益率跌幅扩大至7个基点并失守5%关口，10年期基债收益率仍跌7个基点并交投4.80%，30年期长债收益率也维持此前跌幅至4.98%。
美联储主席鲍威尔在议息会议结束后的发布会上表示，通胀仍远高于目标水平，要将通胀率降低到2%还有很长的路要走；美联储目前并没有考虑、也没有讨论过未来降息的问题，美联储的问题是，是否应该进一步加息。
现货黄金价格在鲍威尔讲话期间加速下跌，日内跌0.6%，短暂失守1970美元，为10月25日以来首次，并刷新日低至1969.94美元/盎司。美国两年期国债收益率同样扩大跌幅，刷新日低至4.9561%，日内下跌逾12个基点。
// 美联储决议核心内容 //
11月1日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期。美联储将利率维持在22年高位不变，但仍有可能进一步加息，以继续减缓通胀。
在FOMC声明中，官员们称近期的经济活动强劲，并强调了长期利率上升可能对经济活动造成的压力。美联储面临的大问题集中在官员们对经济的预期，以及他们如何才能得出结论，他们正在朝着正确或错误的方向前进。通胀持续放缓可能使官员们得以继续维持利率不变，而物价压力的任何加速都可能导致他们再次加息。
声明显示，“第三季度经济活动强劲扩张”，而9月份的声明称经济“稳步”扩张。声明还指出，就业增长“自今年早些时候以来有所放缓，但仍然强劲”。
11月联邦公开市场委员会声明变动一览
最近的指标表明，第三季度（增写）经济活动强劲增长。自今年早些时候以来（增写），就业增长出现缓和（此前为：最近几个月减慢），但仍保持强劲，失业率也保持在较低水平。通货膨胀率仍然居高不下。
美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业的金融（增加）和信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通货膨胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。委员会仍高度关注通胀风险。
委员会力求在长期内实现最大就业和 2% 的通货膨胀率。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在 5.25 至 5.5%。
委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在确定适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融状况。事态发展。
此外，委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通货膨胀率恢复到 2% 的目标。
在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。
委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展的数据。
// 鲍威尔发声 //
美联储主席鲍威尔在随后的发布会上表示，可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的；美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。鲍威尔表示，美联储在这次加息周期中取得了很大进展，接近周期结束。中性利率的估计范围内，必须对中性利率的估计持保留态度。
鲍威尔表示，通胀仍远高于目标水平，几个月的良好通胀数据只是开始的一部分，但要将通胀率降低到2%还有很长的路要走。强劲的经济数据可能会使通胀进展面临风险，需要采取更紧缩的政策。鲍威尔还表示，经济增长远超预期。美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲。
现货黄金价格在鲍威尔讲话期间加速下跌，日内跌0.6%，短暂失守1970美元，为10月25日以来首次，并刷新日低至1969.94美元/盎司。美国两年期国债收益率同样扩大跌幅，刷新日低至4.9561%，日内下跌逾12个基点。
鲍威尔11月1日新闻发布会要点总结：
1、利率政策方面：美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的；美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。鲍威尔表示，美联储在这次加息周期中取得了很大进展，接近周期结束。中性利率的估计范围内，必须对中性利率的估计持保留态度。
2、美国经济方面：经济增长远超预期。美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲。GDP高于潜在水平的证据可以证明加息是合理的；国内生产总值增长强劲，但预计将放缓。美联储的政策立场具有限制性，这正对美国经济构成下行压力。
3、通胀方面：坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。少数几个月的通胀数据良好，这仅仅是一个开始而已。不相信美联储已经达到通胀率（有望）回落至2%的立场。抗击高通胀将接连取得进展，但这个过程将是崎岖不平的。美联储正处于抗击高通胀问题取得更多进展的轨道上。通胀预期“处于良好的状态”，面临控制通胀预期上升这个风险。当前的通胀风险更加具有两面性。
4、就业市场方面：名义薪资增速表明（就业市场）出现某些缓和迹象。过去18个月，薪资增速已经显著放缓。劳动力需求仍然超过可以获得的供应。移民等（劳动力）供给侧改善，正给美国经济带来帮助。
5、 债市方面：金融状况显著收紧。关注长债收益率的上涨，或对政策产生影响。加息预期并没有导致长债收益率上升。尚不清楚这相当于多大幅度的加息。
6、金融稳定性方面：美国的银行系统“相当具有韧性”。没理由认为，美联储加息行动正在改变银行业的形势。
7、地缘政治方面：全球地缘政治局势肯定偏高。FOMC正追踪地缘政治构成的经济影响。油价尚未显著地体现出这一轮巴以冲突（的影响）。不清楚中东冲突是否会造成严重的经济影响。
8、财政可持续性：美国政府停摆是一种潜在的风险来源。
// 主要投资品市场表现 //
美国三大股指全线收涨，道指涨0.67%报33274.58点，标普500指数涨1.05%报4237.86点，纳指涨1.64%报13061.47点。卡特彼勒涨2.56%，微软涨2.35%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.47%，英伟达涨3.79%，特斯拉涨2.4%。中概股涨跌不一，金生游乐涨10.7%，百胜中国跌15.2%。
美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌14.2个基点报4.954%，3年期美债收益率跌17个基点报4.759%，5年期美债收益率跌19.6个基点报4.66%，10年期美债收益率跌19.4个基点报4.739%，30年期美债收益率跌16.1个基点报4.932%。
纽约尾盘，美元指数跌0.06%报106.66，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.05%报1.0570，英镑兑美元涨0.03%报1.2152，澳元兑美元涨0.89%报0.6393，美元兑日元跌0.49%报150.95，美元兑瑞郎跌0.28%报0.9078，离岸人民币对美元涨74个基点报7.3352。
国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.15%报1991.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.43%报23.05美元/盎司。
// 10月“小非农”不及预期 //
就业方面数据是美联储决策的重要参考指标。
ADP周三公布，美国10月私人部门就业人数温和增长，但未达到预期，这可能表明就业前景可能正在黯淡。
该公司称，8月新增就业11.3万人，高于9月未经修正的8.9万人，但低于市场普遍预估的13万人。
在工资方面，ADP表示，工资同比增长5.7%，是自2021年10月以来的最小年度增幅。
两天后，美国劳工部将公布非农就业报告。与ADP不同，非农就业报告预计将增加17万人，其中包括政府部门就业岗位。ADP和政府的数据可能存在很大差异，9月份时美国劳工部报告新增就业33.6万人，是ADP预估的两倍。
嘉信理财首席投资策略师利兹•安•桑德斯表示：“这些就业数据提高了人们对美联储还没有结束行动的预期。”“在其他条件相同的情况下，它可能会将降息的起点（这是一个不断变化的目标）推迟到2024年晚些时候。”
// 加息风暴何时彻底结束？ //
美国GDP远远好于预期，与此同时通胀仍未降至目标，这一轮降息周期何时结束？
分析师认为，这将取决于未来几个月的劳动力和通胀数据。
市场人士认为，目前来看，10月非农仍是影响美联储决策的一个重要指标，毕竟劳动力市场表现对未来的通胀路径影响重大。
富国银行经济学家蒂姆·昆兰和莎伦·西瑞近日表示：“由于之前公布的月度数据表现强劲，美联储已经预料到三季度GDP数据的表现，几乎没有什么令人意外的地方。我们仍然预计，随着金融环境收紧变得更明显，并开始影响支出和投资决策，经济将在今年晚些时候和明年初出现更明显的放缓迹象。”
近期基准10年期美债收益率不断逼近5%水平，创2007年以来的新高。旧金山联储主席戴利此前曾表示，美债收益率走高代替美联储完成了部分工作，相当于一次加息，故没有必要进一步收紧政策。
美联储主席鲍威尔上周在纽约表示，当前债券收益率的上升正在促使金融条件收紧，而借贷成本的飙升或有可能替代美联储进一步加息。但他也表示，经济增长的额外证据可能会进一步增加通胀风险，并因此导致进一步加息。
