中央再提“适度宽松”！股债双牛可期？

时间： 2024-12-13 06:02     

（来源：永赢基金）

12月9日，中央政治局召开会议释放更加积极的信号，时隔14年再提“适度宽松”！当日A股呈现抬头趋势。

我们回顾过往，上次中央定调提出适度宽松后，市场迎来一波小高潮。当时2年内，上证指数涨超50%，深证成指更是上涨了85%。

（Wind，2008/12/1-2010/11/30。过往表现不预示未来）

不止股市，债市也迎来红彤彤一片。仅3天时间，10年期国债（到期）利率就从1.956%到了1.825%，下行了131个bp。

（Wind，24011.IB，截至2024/12/11）

（Wind，2024/12/11）

本次超常规逆周期调节的力度，或许也将打开市场想象空间！股债双牛可期？

后市还能持续吗？

自“924”以来，A股就有趋势向上的迹象。而本次会议除了适度宽松外，财政政策定调也由“积极”改为“更加积极”，还第一次直接提出“超常规逆周期调节”、“稳住股市”，并倡导“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，进一步提振市场信心。

而中央工作会议通常在12月召开，统计2005年-2023年Wind全A指数来看，历年12月平均涨幅较高为2.9%，仅次于2月的3.8%，市场行情往往在12月持续性较强。

Wind，2005/1/1-2023/12/31。市场过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

政策是推动市场反转的重要动力，在本次会议定调“适度宽松”之前，国家出台了首次定向引导资金入市的政策，其中通过金融机构入市5000亿，通过上市公司入市3000亿，还有正在研究的平准基金，都成为增量砝码。同时，降准、降息双双出台，促进房地产止跌回稳的举措重磅出炉，一系列组合拳都为A股上涨助力。

而且市场压抑已久，长时间低迷后已处于严重低估状态，在本轮上涨启动前（2024/9/23）破净上市公司处于2006年以来最高水平，如今被政策重新点燃。对比来看，2018年也有一波破净小高潮，而当时市场也在第二年一季度迎来了一波行情。

再来看估值，对比全球其他主流指数，即使A股经历了这波上涨，估值水平依然只有纳斯达克的1/3不到。

Wind，截至2024/12/10。

从这些角度来看，A股仍有向上的想象空间。

除了股市之外，债市同样受益于政治局会议的影响，除了政策推动外，在资产负债表承压等现实背景下，债市依然有下行空间，不过如果出现短期快速下行或迎来阶段性调整。

当前行情下如何应对？

在政策不断推动下，股市明显反弹，而债市延续修复。如何把握当前行情？

从整体来看，股债搭配的产品追求进可攻退可守。自2016年以来，债券打底+股票增厚收益策略，持有收益和体验优于单一股债策略！而且即使股市下跌，股债搭配还可较好控制回撤。

那么股债搭配的产品怎么选？不妨看看永赢鑫欣！

而且2023年永赢鑫欣A是以10.36%的回报拿下的同类第一名，比同类平均多赚11个点，近1年收益也有12.07%！还远远跑赢同期股票基金指数及债券基金指数。

而且永赢鑫欣A不仅近1年回报是同类的近3倍，最大回撤还只是同类的1/2！

对于很多股债搭配产品而言，盈亏同源，有了股票那么波动就大，如果想要向上弹性，就很难控制回撤；如果要控制回撤，那就很难有高弹性。但是永赢鑫欣基本能同时兼顾收益弹性和回撤控制，因为它采用的是股债对冲策略。

它一方面以利率债+高等级信用债作为底仓，另一方面以可转债+股票投资力争增厚收益。

！

千万别小看永赢鑫欣信用债+利率债配置：

♦ 如果股市好的话，鑫欣可以大胆放手用股票多赚收益，还能用更极致的利率债波段操作再来赚一道收益，等于有双重收益来源。

♦ 如果股市有波动，那么债券底仓可以对冲股票带来的回撤，力争让产品更稳当！

有点心动吗？那就关注一下吧！

注：复购数据来源永赢基金，截至2024/12/5，复购比例67.3%，AC合并计算。

相关策略是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。

吴玮，复旦大学理学博士，14年证券相关从业经验，5年基金管理经验。曾任上海浦东发展银行金融市场部债券交易处交易员、交易主管、副处长（主持工作），现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部总经理。

卢丽阳，中国人民大学经济学硕士，7年证券相关从业经验，3年基金管理经验。曾任上海海通证券资产管理有限公司研究员、投资经理助理、投资经理，现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部基金经理。

数据来源永赢基金，经托管行复核。永赢鑫欣混合A成立于2021/1/14，2021-2023年、2024年上半年基金净值增长率/业绩基准为4.56%/-2.43%、-12.45%/-5.43%、10.36%/-1.99%、5.10%/2/29%。本基金业绩比较基准为：中债-综合指数(全价)收益率*70%+沪深300指数收益率*25%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*5%。吴玮自2023/7/6-至今管理本基金，卢丽阳自2023/3/31-至今管理本基金，光磊自2022/2/11-2023/3/9管理本基金，陶毅自2021/2/1-2023/10/11管理本基金，万纯自2021/1/14-2022/3/1管理本基金。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本基金属于中等风险（R2）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。本材料基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本材料所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。