又见3000点，极速版？

时间： 2024-09-28 07:53     

长假前的股市，不断升温。

从9月18日起，7个交易日，上证综指从2689.7一路站上3000点，9月26日收于3000.95，涨幅超过11%。A股三大指数今日集体大涨，截至收盘，沪指涨3.61%，深证成指涨4.44%，创业板指涨4.42%，北证50指数涨2.97%，全市场成交额11664亿元，连续两天突破万亿。

上证综指今年以来走势

两次重磅会议

最重要的两根大阳线，背后是9月24日和9月26日的两次重磅会议。

9月24日的国新办新闻发布会上，央行、国家金融监管总局、证监会三部委推出系列重磅政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具等，进一步支持经济稳增长。

政策的力度超出预期。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右，这个幅度较大，尤其是在LPR可能继续下调的情况下，未来房贷利率实际下调的空间可能会更大。此外，央行首次给出一个明确的预期指引。比如存款准备金率下调0.5个百分点，年内可能择机进一步下调0.25-0.5个百分点，相当于不仅有现在的举措，还有未来的举措，给出了未来的预期。

政策的信号意义也超出预期，不管是发布的时点，还是政策背后透露出的各部委对于经济的关切态度。一系列政策的力度也引发了市场对于政策转向的预期。除了现在已经宣布的政策之外，市场也在期待是不是会有更多持续性政策的出台，比如如果财政方面也出台一些有力政策，可能就会对经济和市场起到更加明显的作用。

对于资本市场来说，本次创设两项新的货币政策工具，也是比较超预期的。证券基金保险公司互换便利，还有股票回购增持再贷款，其实相当于增加入市资金，对于市场的信心支撑作用比较强。

而紧接着9月26日的政治局会议，不仅打破常规，在9月讨论经济问题（通常1、4、7、11月的政治局会议重点关注经济议题），也对大家进一步期待的后续财政政策、地产政策等做出了部署。

据新华社报道，中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

情绪极致反转

一周前市场还在讨论是否会跌穿2600点，当前的情绪已经演变成“牛回，速归！”。这正印证了霍华德·马克斯的《周期》中的所言：“证券市场中的情绪波动，就像一个钟摆的运动一样。钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆脱极端点。事实上，正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。”

事实上，政策出台后股市的反应比较强烈，主要也是市场此前相对较为悲观。尽管上证综指已收复3000点，数据上看，当下仍是估值相对低迷的时刻。

以滚动市盈率衡量当前股市估值，数值越低，表明股票资产越“便宜”，投资成本相对越低。截至2024年9月26日，沪深300、中证500、创业板指、恒生指数多个重要指数估值均处于历史低位区间。

数据来源：WIND，均从上市日期截至2024/9/26。风险提示：我国证券市场发展时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，历史不代表未来，投资须谨慎。

倘若经济基本面切实转优，那么市场价格或将不再如此定价。

市场也将此次政策组合拳解读为宏观政策发力的一个重要信号，且政策力度也超过此前的预期，部分扭转了市场的悲观预期，因而股市给出了不错的反馈。

政策宣布后短期内股市呈现普涨的态势，涨幅靠前的板块主要是政策直接影响的板块，包括和经济相关度高的顺周期行业，主要是消费相关板块以及券商板块。后续来看，可能还是在政策影响下有边际改善的板块更值得关注。

当然，当下我们处在风险偏好和预期修复的第一步，市场后续如何走、反弹的力度和持续性，仍有赖于相关政策的持续出台和落地效果。