南华期货
期货市场将再添新成员!原木期货、期权分别将于11月18、19日在大连商品交易所挂牌上市。本文为您奉上原木期货上市首日须知及策略推荐。
原木期货、期权合约介绍
表 2:原木期权合约
首日交易须知
表 3:原木期货首日须知
现货价格回顾
截止到11月14日,日照、太仓港3.9米中A辐射松现货价格为800元/立方米,自10月呈现连续下跌。
原木价格展望
原木的价格影响因素,主要包括但不限于,原产地发货量、下游原木加工产品如木方、模板托盘、木箱的需求,国内库存结构以及当时的出货节奏。
供应方面,10月份由新西兰发往中日韩的原木离港53条,共179.9万立方米,与去年同期相比下降15.09%、22.12%。11月15日至11月23日,到港11条,到港总量46.2万方,较之前一周上涨41.7%,供给再次增强。
需求端,截止到11月8日,国内日均出货量4.88万方,周环比下降6.35%。今年金九银十时间段出货量尚可,11月初出货量走低。由于旺季已经结束,未来需求预计继续走淡。终端成品木方订单量整体弱于10月,价格持平。
成本方面,CFR价格暂未出现松动,已经连续5周位置在124美元水平。
库存呈现累库趋势,截止到11月8日国内库存256万方,已连续3周增长。虽然库存较去年同期下降较明显,且绝对库存量并非高位,但考虑到目前4.88万立方米的周均出库速度,当前库存存量可满足供应3个月的下游需求,因此属于实际高库存状态。
宏观方面,由于木托盘等成品产量较为稳定且不具有明显季节性,应考虑宏观政策对房地产影响为主。11月初中央政治局会议传递出的信号整体呈现利好,但除契税以外针对地产端尚未见具体落地,具体支持房地产市场健康发展的相关财政政策可能要等到12月中央经济工作会议讨论、2025年两会最终敲定,财政政策变化传导到资产价格的变化仍需时间与市场验证。十月建筑工地资金到位率累计同比仍延续下降趋势,国内贷款、自筹资金、外资同比下降分别为-6.4%、-10.5%、-19.1%。
首日期货策略推荐
大商所于11月14日公布了原木期货LG2507、LG2509、LG2511的挂牌基准价,均为810元/立方米。与目前基准品3.9中A辐射松在主要港口的价格800元/立方米相比,基准价稍高于现货。
新品种上市初期距离交割月尚远,相较于交割逻辑,短期内供需、库存情况以及对政策预期的博弈可能对上市后的价格影响更为直接。根据上一章节的数据我们不难看出,目前到港偏多且供给端尚未显著缩减、出货量疲软伴随累库导致现货价格呈现出震荡下行的趋势;地产政策落地需要时间,短期内恐难现实质性利好。
综上,我们认为原木期货上市后还需经历一段价格承压的过程,不过受到进口成本支撑,下行空间有限。同时我们也应该考虑到9月属于地产旺季,07和09合约之间存在淡旺季的转换,加上未来政策预期的影响,9月合约可能出现升水,在07开盘价格不低于790元/立方米、09合约开盘不高于基准价810元/立方米的情况下采取反套07、09合约或比单边做空具有更好的操作性,避免潜在的单边方向错误所导致的投资风险。
风险提示:07合约低开、09合约高开、汇率导致的进口价格变化、宏观突发事件、新品种上市初期游资炒作导致的价格偏离
重要申明:本文内容由南华期货分析师戴一帆(Z0015428),黄卓诚(Z0021062)提供。本报告内容及观点仅供学习和参考,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
(转自:南华期货)