直播丨A股从估值修复切换至业绩驱动，后市关注哪些信号？

时间： 2024-10-17 05:01     

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

急涨急跌后，A股再次回归震荡博弈。市场下一步会走向何方，又该如何正确理解和把握不断轮动的投资机会？

在近日的21世纪经济报道《市场沸点》系列直播中，方正富邦基金首席权益投资官汤戈指出，考虑到无论是货币政策还是财政政策、基本上都已打消先前市场的过度悲观情绪，因此类似年内春节前和九月下旬的低点点位，短期内也无需担心再现。

同时，市场“烈火烹油”的状态也必然是短暂的，下一步A股可能将进一步从估值修复切换到业绩驱动的状态。

在这一趋势下，从个人的投资框架出发，汤戈表示，自己将依然会遵循“万物皆周期”的均值回归原理进行投资，重点关注宏观周期、行业周期以及公司经营周期的变化，并从中力求找到全链条中优秀的环节和具有潜力的公司。这些公司一方面可能拥有优秀的商业模式，另一方面则可能具备出色的经营能力。

而随着后续政策推动宏观周期反转过程兑现，顺周期资产可能将优先获得利好，包括消费、地产和制造业。如果经济持续上行，围绕经济结构变化的产业方向也将受益，包括以“新质生产力”为首的科技方向。

中长期来看，汤戈建议在后市投资中关注几大市场指标：

一是边际估值的变化和边际业绩的变化。其中，特别关注我国宏观经济水平是否持续向好发展，即近期政策是否能持续对宏观经济、行业发展和公司业绩起到推动作用。

二是全市场流动性的变化，重点在于观察消费价格水平的变化和工业品价格水平的变化，以及这些变化是否能引领市场走向温和通胀的环境。因为从经济规律来看，在通缩环境中，负债端会受益；而在温和通胀环境中，资产收益将更为显著，尤其是权益资产。

汤戈亦提到，在过去两年多的时间里，海外市场表现较为出色的一个重要原因，正在于美国自2022年开始进入了加息过程。今年以来，美联储的降息动作也备受关注，如果九月的降息动作意味着新一轮降息周期的开始，有必要密切关注国际层面上的资金流动对不同资本市场收益的影响。

此外，汤戈还特别告诫投资者，在不确定性的行情中，应避免过于追逐前排热点，从而使用尚未得到市场验证的逻辑进行投资。

“无论是市场前排还是后排，一个至关重要的原则是‘不要太期望能够赚到市场最多的钱’。这样的目标可能会驱使你不断追逐能迅速带来收益的品种，但频繁的交易和摇摆往往带来更大的风险。”汤戈称。