政策利好推动中长期资金与资本市场良性互动

时间： 2024-09-28 07:11     

保险资金、各类养老金等中长期资金是天然的“耐心资本”，对于稳定资本市场、优化投资者结构和支持实体经济发展具有重要作用。近日，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》），是落实中央政治局会议精神的重要举措，对促进资本市场平稳健康发展、助力中长期资金保值增值具有重大意义。

建立健全长周期考核机制有利于保险资金更好发挥“长钱”优势，通过长期权益投资增厚长期收益。

保险资金在增强市场内在稳定性等方面发挥着重要作用。《指导意见》提出建立健全商业保险资金三年以上长周期考核机制，可以减少短期市场波动对保险资金投资决策的影响，使保险公司更加注重长期价值投资和资产的稳健增长。此外，在《指导意见》和相关政策推动下，未来保险资金偿付能力监管、会计核算制度、税收政策等方面有望不断优化，形成更有利于保险资金长期投资的外部环境。

据公开数据，截至2024年6月末，保险公司资金运用余额为30.87万亿元，同比增速达到10.98%。但其中股票+基金的配置比例仅为12%，目前险资权益类资产配置比例主要根据偿付能力充足率进行差异化上限监管，最高不超过45%，这意味着后续保险资金加大投入力度仍有较大空间，这部分资金释放对于资本市场平稳运行和健康发展具有重大意义。

《指导意见》推动拉长养老金等中长期资金考核周期，有利于实现养老事业发展和资本市场稳定的良性循环。

养老金资金本身具有长期性，负债端相对稳定，是天然的“长期资本”和“耐心资本”。通过鼓励拉长考核周期，委托方和管理人能够从更长维度看待收益、风险，愿意通过适度容忍短期波动来换取更好的长期回报。从年金资产投资上，以三年或更长的维度来看，权益资产的性价比显著提升，在长期资产配置中必然占据更高的投资权重。因此从整体而言，长周期考核势必进一步提升年金基金权益配置比例，为股票市场增加长期资金供给，并不断优化市场投资者结构。

总体而言，倡导长周期考核，既有利于管理机构回归投资本源、加强资产配置能力建设，也有利于养老金资金的保值增值和资本市场的稳定、健康发展。

《指导意见》推动年金基金管理人探索开展差异化投资，有利于发挥机构专业优势，为资本市场丰富策略和资金来源，提升市场稳定性。

在我国年金治理架构下，各方参与主体形成了逐层分解、专业分工的科学运作模式。当前，通过鼓励各参与方自上而下地开展差异化投资，可以有效改善投资趋同和定力不足的情况。对资金委托方而言，可以明确不同机构所擅长的投资风格和投资策略，以管理人投资搭配的方式进行机构选择和日常管理，为投资管理人坚守自身风格、深耕专长领域创造空间。对投资管理人而言，可以很大程度上排除大而全的困扰，不断在自身投资能力圈中进行深入研究和持续挖掘。管理机构在市场风格不匹配时保持仓位，有利于在风格转换后最大程度争取超额收益。不同机构搭配成整体后，呈现出总体均衡、个体突出的良好结构。

对于资本市场而言，强化差异化投资，一方面能够使不同机构敢于买入并长期持有相对应的权益资产类别；另一方面也能够大大降低市场变化过程中投资管理人卖出股票、降低持仓的情况。这样一来，年金资金持仓股票的连续性和稳定性将得到进一步提升，权益策略的丰富也将为资本市场持续带来长期稳定的优质资金，有利于推动中长期资金投资规模和比例显著提升。

（转自：工银瑞信基金）