国富论│国海富兰克林2024年下半年投资策略报告（策略篇）

时间： 2024-07-10 05:07     

上半年市场先抑后扬，弱势震荡

回顾2024年上半年A股市场的变化，市场整体呈现先抑后扬、弱势震荡的走势，各宽基指数的分化较大，风格分化扩大。大盘风格自2月后持续领先小盘风格，价值风格则继续保持近3年来的强势。行业方面的分化，远不及风格分化那么剧烈。市场沿着5个方向在演绎，包括（1）国内性价比消费；（2）新兴市场国家资本品出口；（3）全球定价资源品；（4）AI；（5）国内公用事业红利属性。背后的逻辑是外需、科技革命和长久期成长。需要注意的是，市场对成长公司的定义，发生了变化。可持续的商业模式+稳定的竞争格局+良好的现金流，成为市场选择成长股的重要指标。而对公司复合增速的要求，则明显降低了。市场对可持续的中速成长的重视，符合当下的宏观背景，并长期存在。

国内经济继续平稳持续增长

展望下半年，预计宏观要素的变化相对平稳，但需要特别警惕海外政治变动以及外贸环境的进一步复杂化。作为全球化的主要受益者，中国将面临更大的挑战。内需方面，随着房地产政策的转向，房价和交易量的快速下跌时期已经过去，未来或将趋于平稳，有利于内需企稳。综合来看，下半年整体经济展望继续平稳和持续的增长。

市场或仍将结构化演绎

市场方面，预计市场仍将以结构化演绎。风格方面，大盘或强于小盘，但预计价值和成长风格的分化不会特别明显。行业方面继续聚焦在红利类公用事业（特别是港股），AI、性价比消费（人口变化受益、情绪价值、平价、悦己）和资源品。长久期的高质量成长公司，或将受到市场越来越多的追捧。

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