需求旺季叠加地缘局势 国际油价预计偏强震荡

时间： 2024-07-03 05:02     

在需求旺季和复杂的地缘局势预期加持下，国际油价近期不断上涨，布伦特与WTI原油均在80美元/桶上方攀升。进入7月这一旺季的前半段，我们预计油价将在80-90美元/桶的区间内延续偏强震荡，后续需关注OPEC+减产落实情况和地缘局势发展。

从年初到4月中旬，全球经济有所复苏，需求较有韧性，叠加OPEC+减产与中东地缘局势升温，布伦特原油价格飙升了约20%，最高达到每桶93美元/桶，随后由于美国经济表现欠佳引发市场对未来需求的担忧，同时中东问题有所缓解，油价在5月底跌至80美元/桶以下。近日在需求旺季和地缘冲突预期加持下，油价则开始不断上涨。

我们认为，国际油价由基本面提供驱动，地缘局势与宏观预期形成扰动。地缘因素主要是短线扰动，中东地区冲突对原油生产基本无影响，溢价水平逐渐回落，难以成为趋势性行情的驱动。对于美国大选，市场往往有“特朗普回归将利空油价”的观点，但油价从根本上取决于美国页岩油的资源禀赋、产油国的团结程度等，这些因素对油价的支撑尚未看到扭转迹象，油价和相关股票或暂不会反映相关预期。

整体来看，油价大概率仍将在80-90美元/桶的油价区间延续偏强震荡。在中高位油价的震荡中，大型油企产量的稳健增长和油气原料资源池的优化对盈利的贡献或得以凸显，大型油企有望迎来估值修复的机会。对于国内石油化工行业来说，燃料型炼厂短期供需错配，景气度较好，且央、国企优化考核指标，有利于盈利能力改善与估值修复。而对于当前估值处于历史合理水平的国内油服公司而言，油价预期改善可提振其中长期景气度预期，有望带来阶段性机会。