在不确定的市场中寻找局部优势——访西部利得基金公募权益投资部总经理何奇

时间： 2024-11-14 05:32     

（来源：西部利得微资讯）

转自：西部利得微资讯

从业十余年，西部利得基金公募权益投资部总经理何奇经历过市场多轮牛熊转换，翻越过基金经理职业的高峰与低谷，如今以今年前三季度权益类基金和二级债基“双冠”的业绩再度赢得市场关注。

在何奇看来，以一人之力实现“个人英雄主义”的时代已经过去，现在更强调的是团队合作。

团队协作实现新的飞跃

何奇的成名作是光大中国制造2025，这只基金曾为他收获了荣誉与名声，但随着业绩的变化，他进入了一段“韬光养晦”的时期。2020年，他转战西部利得基金，开启了由个人作战向团队作战的转型。

何奇回忆道，当时之所以选择西部利得基金，是因为公司支持他以团队作战的模式搭建投研团队。以前他更关注“个人作战”，现在则更强调团队合力。

       “野牛的体型是狼的十倍，为什么会败在狼的手中？”在何奇看来，市场充满各种不确定因素，就像在自然界捕猎，狼与野牛的体型差异很大，单独捕猎需要承担很大的风险，但若群狼开展精妙协作，在局部形成合力优势，就能赢得胜仗。

何奇告诉记者，在他们权益团队内部建立了一个“共识资产体系”，这是由不同基金经理荐股和讨论形成的，团队的每位基金经理都可以第一时间获取他人的灵感，弥补自己的认知盲区。以今年的黄金投资为例，上半年何奇的团队之所以能把握黄金的投资机会，就是因为得到了同事的启发，随后深入钻研，作出了投资决定。

“经过磨合，西部利得的权益团队已经形成了良好的氛围和凝聚力。在一些关键节点上，我们能作为一个整体迅速行动起来，一起讨论，形成共识并付诸操作，在部分优势行业精准把握机会，迅速完成投资转化。”何奇说。

以宏观视野应对市场新常态

近些年，何奇的投资框架不断迭代。在他看来，当下宏观因素对A股投资的影响力在加大，过去主要关注产业、个股的模式已不足以应对如今全球大变局的时代。只有融入宏观视野，才能应对新的市场常态。

现在，何奇在投资中使用四度投资理念，关注宏观的高度、产业的深度、量化的宽度、个股的精度。首先，宏观高度即通过量化择时模型来判断仓位高低和市场风格，即根据外部宏观环境的变化作出进攻还是防守的策略选择；产业深度即通过产业比较和周期定位来筛选重点行业，通过市场和基本面因子模型来确定产业方向；量化宽度即通过“量化选股+主观研判”来筛选股票组合，将内部投研力量与外部券商研究员相结合进行重点跟踪研究，争取实现高胜率的配置；最后，把核心落在个股精度上，从纷繁复杂的投资线索中找到真正的核心矛盾，加强个股深度研究。

“基金经理80%的时间在做个股研究，剩下20%的时间判断方向，但后者对其业绩影响会更大，尤其是在今年政策变化较大的市场环境下。我们的四度投资理念既兼顾了自上而下与自下而上的研究，又兼顾了基本面和市场面、主观分析和量化工具、团队智慧和个人禀赋，是做出长期优异业绩的基石。”何奇说。

Choice数据显示，何奇管理的西部利得策略优选A、西部利得新动力A前三季度收益率分别达到54%、50%，分别位居权益类基金第一、第二。同时，他管理的西部利得鑫泓增强A前三季度的收益率也在二级债基中排名第一。

何奇表示，今年以来业绩之所以出彩，主要是因为做对了几次选择——第一次是一季度底部加仓了科技小盘股，第二次是二季度前后抓住了黄金的投资机会，第三次是三季度把握了地产产业链和港股的上涨行情。

“我会在确定性相对较高的时候尽量提升仓位，同时，在策略上会偏左侧一些，并在能力圈内投资，以此来控制回撤。基金经理净值曲线画得好是维系客户信任的绳索，但更重要的是让客户拿得住。今年初，我开设了‘西岐手札’微信公众号，分享最新的投资思考。很多长期看我公众号文章的人，与我建立了更深的信任关系。”何奇说。

把握好四季度投资主线

后续如何把握结构性机会？何奇认为，后续市场或延续震荡走势，行业轮动可能加快。此前，何奇在“西岐手札”微信公众号上发文表达了对这波反弹中期乐观的观点。

       “全年投资主线来自三个方面：国内科技领域、受益于美联储降息的黄金等资源方向，以及国内超预期政策受益方向。”何奇说，短期内周期股的机会可能大于科技股，后续国内内需刺激政策升级是概率较大的主线。另外，如果美国经济继续下行、持续降息，贵金属和再通胀方向可能仍有机会。

何奇表示，科技是长期主线。具体而言，一是关注AI，若AI后续出现现象级应用，进入产业应用大爆发的阶段，会有比较明显的机会。但现在还处于“造工具”的阶段，若短期涨得太多会透支估值。二是关注国产自主方向，包括半导体、信创等。三是关注数据要素。目前其商业模式还在打磨之中，但有比较好的主题投资机会。四是关注卫星互联网和低空经济。

另外，美债利率下行、全球央行购金及机构投资者增持黄金ETF，将助推金价上涨。

风险提示: 本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议。以上观点、意见，仅为对宏观经济政策、相关行业发展动态等相关问题的看法，西部利得基金管理有限公司（以下简称“本公司”）或本公司的相关部门、雇员不对任何人使用文件中内容而引致的任何损失承担责任。本公司在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，有权对其进行调整。本文转载或引用的第三方报告或资料，仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场，本公司不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有说明，本文件的著作权为西部利得基金管理有限公司所有。未经本公司的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或任何部分以任何形式进行复制、修改、发布、转载，或对本文件内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。